国信证券：京东方A（000725）-LCD面板价格快速下跌，上半年经营业绩承压

京东方A(000725)核心观点上半年营收同比下降15.7%，归母净利润同比下降48.9%。1H22公司营收916.10亿元(YoY-15.7%)，归母净利润65.96亿元(YoY-48.9%)；其中2Q22营收411.34亿元(YoY-30.2%,QoQ-18.5%)，归母净利润22.07亿元(YoY-71.5%,QoQ-49.7%)。1H22公司业绩同比较大幅度下滑，主要系：1)LCD面板价格延续了2021年7月以来快速下跌的趋势，1H2232/43/55/65英寸LCD价格分别下跌21%/15%/24%/31%；2)在疫情反复、全球通胀等因素影响下，LCD面板需求较疲软，1H22全球大尺寸LCD出货面积同比下降1.38%。二季度毛利率进一步回落至15.36%。在LCD价格快速下跌的影响下，公司单季度毛利率水平从3Q21高位的34.99%下降至4Q21的19.63%，1Q22、2Q22进一步下降至21.38%、15.36%。目前主流尺寸的TV面板价格均已低于现金成本水平，根据WitsView数据，2Q2232/55/43/65英寸LCD电视面板平均价格分别低于现金成本7.53%/2