国信证券：森麒麟（002984）-业绩环比提升，基本面逐步改善

森麒麟(002984)核心观点业绩环比提升，毛利率修复可期。2022年上半年公司实现营收31.59亿元，同比+24.83%；归母净利润4.78亿元，同比+20.36%。其中二季度单季实现营收17.11亿元，环比+18.23%；归母净利润2.45亿元，环比+4.93%。二季度毛利率达到21.57%，环比下滑0.96pct,主要原因：1）公司部分原材料在一季度达到高点，但是在报表中体现在二季度成本，因此二季度成本仍然较高；2）泰国工厂二期尚处在产能爬坡期，因此单位成本相对较高。海运费持续下降，原材料高位逐步修复。2022年以来，海运紧张情况逐步缓解，目前海运费已从去年高点下降40-50%左右。原材料方面，根据卓创资讯，天然橡胶Q2环比下降5%；丁苯橡胶Q2环比下降1%，顺丁橡胶Q2环比上涨3%；炭黑Q2环比上涨14%；促进剂Q2环比下降8%，防老剂Q2环比Q1下降7%。整体来看，原材料整体处在下降趋势，预计随着成本端的修复，公司盈利能力将逐步提升。泰国、西班牙工厂保障公司持续成长。公司泰国二期“森麒麟轮胎（泰国）有限公司年产600万条高性能半钢子午线轮胎及200万条高性能全钢子午线轮胎扩建