华安证券：2022年二季度投资策略：静待花开

二季度增长压力不减反增，季末企稳可期 一季度平稳开局。在政策跨周期、逆周期调节有机结合下，一季度在基建和制造业投资带动下，投资端明显发力，消费端受疫情扰动较小，出口维持较高景气，预计一季度GDP增速达5.2%，实现平稳开局。 二季度增长压力不减反增，GDP增速预计为5.1%。3月PMI自去年10月以来再次降至荣枯线以下。疫情扰动加剧、消费信心和意愿不强，居民消费延续弱势复苏，预计社零同比4.7%，服务类消费受扰动更大。投资端发力态势延续，但房地产仍处于磨底阶段。出口景气延续，下行压力略有增加。基数影响下，CPI小幅反弹、PPI缓慢回落。 疫情扰动下，消费延续弱复苏态势。1-2月可选消费品整体表现较好，尤其是金银珠宝类（19.5%）、家用电器和音像器材类（12.7%）、文化办公用品类（11.1%）保持较高增速，表明消费仍有较强内生动力。但Q2消费预计在疫情扰动下延续弱复苏态势。①疫情影响仍需持续一段时间。虽然第九版新冠疫情防控指南调整了部分防疫要求，但疫情对消费尤其是餐饮服务类仍有较强扰动。②消费信心依然偏弱。央行储户调查显示“更多消费”占比仍然显著低于疫情前。近期互联网企业大规模裁员、