招银国际：全球市场观察：美国高位下行，中国低位企稳

市场逐步消化俄乌冲突后，关注点重新转向宏观政策与经济基本面。 面对高通胀愈演愈烈对经济稳定的威胁，美联储将被迫加快升息与缩表，美国经济将高位下行，尽管 2022-2023 年衰退概率不大，但 2024 年衰退风险大幅上升，美股在近期反弹后或迎来第二次调整。中国市场受到国务院金稳委会议的提振，政策预期和市场情绪大幅改善，中国经济在经历房地产下滑和疫情反弹冲击后，有望在二季度低位企稳，下半年逐步回升，市场在反弹后料逐步分化。 国际市场 货币市场： 高通胀成为美国经济稳定最大威胁，美联储将被迫加快升息和缩表。俄乌冲突不改变发达国家央行退出宽松计划，但增加远期政策不确定性，并扩大各国经济前景差异，各国央行政策更加不同步。 债券市场： 收益率曲线预示美国近期衰退概率较小、但远期衰退风险显著上升。欧元区公债利率走出负利率区间，欧央行或在下半年先后结束购债和负利率政策。日本央行仍加大购债以控制收益率上限。新兴市场债券收益率显著上升。 外汇市场： 俄乌冲突将重挫欧洲经济，欧元对美元仍有贬值空间。大宗商品通胀推动商品货币走强，下半年或迎来调整。亚洲货币走弱，因能源、原材料成本上涨、疫情反弹和中国需求下滑