兴业研究：2021主要上市银行年报业绩综述暨近期机构行为分析：扩表正持续，中收有压力

宽信用有利于商业银行扩表，拨备少提助力业绩增长。（1）随着宽信用政策逐步落地，四季度银行资产规模增速同比口径恢复增长，这带动了营收和利润水平提升。因计提拨备计提同比下降，拨备后利润增速高于营收口径。（2）整体看，资产扩张和拨备计提减少是四季度国有行和股份制银行业绩增长的主要原因，其中拨备的解释力度对股份行高于国有大行。 受益于存款定价政策，净息差环比略有增长，长期缺资产仍是难题。（1）资产结构上，贷款和金融投资增长均有回升，这表明银行信贷和金市多条线都处于扩表阶段；四季度企金信贷利率企稳，而个人贷款定价水平有所下滑，加权后资产收益仍在下滑轨道中。（2）负债结构上，存款增速持续回落，同业融资弥补缺口。整体看单季度息差环比略有走扩，但同比仍在下降，这表明长期找到替代房地产、地方政府融资平台的信用扩张方式仍在探索。 小专题：理财代销为主的中收业务面临压力测试。（1）开年以来，因海外地缘政治风险和美国加息预期，A股市场大幅波动显著影响了公募基金和理财产品的净值表现。收益回撤与破净频发导致银行理财产品和公募基金的赎回压力，这对权益型公募基金影响尤其显著，配置一定权益仓位“固收+”银行理财也受到冲