浙商证券：新宙邦点评报告：电解液量价齐升，各项业务全面推进

新宙邦(300037)投资要点电解液量价齐升，各项业务全面推进公司上半年收入利润继续保持快速增长，其中电池化学品/有机氟化学品/电容化学品/半导体化学品收入分别同比增长120.1%/57%/12.5%/77.8%，其中电解液量价齐升是公司收入利润大幅增长的主要原因。根据百川盈孚数据，上半年电解液市场均价接近10万元/吨，同比涨65%，预计公司销量超4万吨同比增长超20%。受益于产业链一体化和规模优势，电解液毛利率29.89%同比上升2.47PCT；受原料涨价影响，公司上半年有机氟化工毛利率61.35%同比减少3.69PCT。有机氟一代产品保持稳定，二代产品快速放量，三代产品实现量产推向市场，产品结构调整近几年公司有机氟化工毛利率稳步提升。考虑到3M氟化液因为环保原因停产导致供不应求，公司优化产能销量有望大幅增长；期间费用率9.88%同比下降4.93PCT，其中销售费用同比降10.54%，管理费同比增长28.2%，研发费用2.62亿元同比增长51%，新增专利受理43项，其中国内20项国外发明专利申请15项PCT国际专利申请8项。Q2公司收入环比下降15.98%，净利润环比略降3.78%，