浦银国际证券：SPDBI全球及美股资金全景图2022年4月刊：3月资金回流，但下行空间仍存

我们从二级市场净资金流、基金净申购以及基金板块配置三个维度分析了全球市场以及其中美国市场的资金面情况。总体来说，无论是全球股市还是美股，当前资金面位于下行阶段且距离底部仍有距离；2022年3月短期资金回流，但我们认为无碍下行趋势延续。我们仍然强调此前的观点：对海外股市谨慎，对中国股市相对乐观，具体参看我们的报告《港股资金回流了多少？反弹下的板块怎么配？》、《恒生指数30年来首次触及250月均线，战略性配置港股》、《中国股票：加仓》和《2022年中国股市策略展望：先下后上，上半年需谨慎》。 市场整体 二级市场净资金流：短期回流，中长期下降趋势预计将延续。无论是全球还是美国股市，二级市场在2022年3月出现了短期资金回流，但拉长时间轴来看，当前阶段与历史上多个底部水平相比，仍有一定下行空间，在全球基本面回落、美联储加息、缩表等影响下，资金流的下降趋势预计将延续。 基金净申购与二级市场资金同向流出，进一步验证资金流下行周期。在经历2020-2021年史诗级净申购后，基金净申购已于2022年进入下行通道。由于基金的申赎行为受到市场涨跌影响，净申购回落步伐滞后于二级市场净资金流情况，而目前基金净