太平洋证券：中牧股份（600195）-中报点评：疫苗业务产能释放，化药业务逆势增长

中牧股份(600195)事件：公司近日发布2022年中报。上半年，实现营收25.96亿元，同增0.48%；归母净利润2.57亿元，同减18.86%；扣非后归母净利润2.55亿元，同减18.74%；盈利下滑主要受投资收益减少的影响，扣除投资收益后的归母净利润1.99亿元，同减4.94%。Q2单季实现营收14.73亿元，同增13.84%；归母净利润1.23亿元，同减20.74%；扣非后归母净利润1.22亿元，同减21.35%；销售毛利率20.13%，同降8.16个百分点，环比Q1降3.21个百分点。点评如下：疫苗业务受到下游养殖景气的影响，未来有望好转。上半年，疫苗业务实现营收5.69亿元，同减19.42%；毛利率51.95%，较上年同期下降了2.8个百分点。疫苗收入和毛利率下降主要受下游养殖业景气低迷的影响。公司积极推进产品工艺升级，整合市场化营销队伍，加大集团客户的维护和开发，同时下属兰州生物药厂生产的口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗（O/MYA98/BY/2010株+Re-A/WH/09株）、猪口蹄疫O型、A型二价合成肽疫苗（多肽PO98+PA13）和猪口蹄疫O型合成肽疫苗（多肽98+9