中国银河：中科三环（000970）-需求旺盛支撑钕铁硼盈利高位，扩产顺利提供长期业绩驱动

中科三环(000970)事件：中科三环发布2022半年报，报告期内公司实现营业收入47亿元，同比增长68.44%；实现归属于上市公司股东的净利润4.05亿元，同比增长251%。2022Q2单季归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，同比增长267.42%，环比增长43.98%。新能源需求旺盛支撑钕铁硼毛利上行，驱动公司业绩高增长。业绩高增主要受益于下游需求旺盛拉动钕铁硼产品价格提高以及公司订单高增。疫情干扰之下新能源汽车表现展现较强韧性，2022年上半年国内新能源汽车累计销量260万辆，同比增长115.7%。需求拉动下同期高端钕铁硼市场价格大幅上涨，百川盈孚数据显示，2022年上半年国内烧结钕铁硼H35毛坯市场均价339.64元/公斤，同比上涨68.84%，环比上涨34.57%。根据公司披露，原材料价格变动导致的成本传导一般需要3-6个月时间。按照3个月的成本传导周期观测原材料价格，2022年2月是自2020年4月以来的本轮稀土行情的最高点，虽然4月中旬稀土价格短期下探，但整体来看今年上半年稀土价格仍处于历史相对高位。其中，一季度稀土均价更是本轮行情季均价的最高位,Q1氧化镨钕均价达到