中银证券：万年青（000789）-上半年区域需求偏弱，基建发力、景气回升下半年业绩具备弹性

万年青(000789)公司于8月19日发布2022年中报，上半年营收58.4亿元，同减1.8%；归母净利4.9亿元，同减40.5%；经营活动现金流净流出0.82亿元。考虑区域景气度现回升，下半年基建发力、地产复苏可能，维持公司买入评级。支撑评级的要点Q2营收同比略减，归母净利承压：上半年公司营收58.4亿元，同减1.8%，归母净利4.9亿元，同减40.5%；单二季度营收31.1亿元，同减4.1%；归母净利2.8亿元，同减43.7%。二季度公司经营活动现金流净流出0.82亿元，主要系公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降所致。区域需求偏弱，压制行业景气度：上半年江西省需求偏弱，受地产调控累积效应，2022年以来区域房屋新开工面积持续下滑，4-6月份，ttm口径下新开工面积分别同减8.9%、21%、24.7%，降幅明显，对水泥需求形成压制。Q2区域磨机开工率维持低位，库容比维持较高水平。下半年基建持续发力，业绩具备弹性：6月以来，江西省发力交通、水利，以项目为抓手落实稳增长。在此影响下，区域水泥景气度有所改善，库容比下降，开工率上升，熟料价格连续4周调涨，水泥需求有望在基建施工发力下得到