东吴证券：天孚通信（300394）-2023年3季报点评：业绩超预期，期待各类产品继续放量

天孚通信(300394)投资要点事件：天孚通信发布2023年三季度报告，1)2023年前三季度公司实现营收12.06亿元，同比增加35.6%，归母净利润达4.4亿元，同比增长58.4%；2)2023年三季度公司营收达5.4亿元，同比增长73.6%，归母净利润达2.0亿元，同比增长95.0%。公司整体业绩超出市场预期。高速光模块需求旺盛叠加持续降本增效，公司盈利能力有望继续增强1)我们认为，下半年AI浪潮继续拉升全球高速光模块需求，公司高端有源及无源产品或实现持续放量。产品结构不断优化，推动公司前三季度毛利率同比提升3.0个百分点达52.9%；2)在营收增长摊薄部分费用的同时，公司不断优化生产管理效率，前三季度研发费用率为8.7%位于正常区间，三费费用率同比减少3.0个百分点达1.2%，归母净利率同比提升5.3个百分点达36.4%。我们预计随着高速光器件产品加速放量，公司的盈利能力有望继续提升。海外AI算力建设动能强劲，国内400G等光模块需求有望快速增长1)我们预计海外光模块订单将陆续兑现，并在客户错位接力下单的背景下具有可持续性，同时下游仍存在供应份额结构变动机会；2)国内AI算力相