太平洋证券：重庆啤酒：疫情不改高端化趋势，费用下降稳定盈利能力

重庆啤酒(600132)事件：公司发布2022年中报，2022H1营业收入79.4亿元（+11.2%），归母净利润7.3亿元（+16.9%），扣非归母净利润7.2亿元（+17.1%）。2022Q2营业收入41.0亿元（+6.1%），归母净利润3.9亿元（+18.4%），扣非归母净利润3.8亿元（+18.6%）。收入分析：疫情不改高端化趋势，南区增长亮眼22H1，公司实现营收79.4亿元，同比+11.2%（Q1：17.1%；Q2：+6.1%）。即使疫情对于现饮场景影响较大，公司Q2延续量价增长。2022H1销量164.84万千升（+6.4%），吨价4814元/吨（+4.5%）。2022Q2销量85.42万千升（+1.8%），吨价4804元/吨（+4.2%）。（1）分地区。南区增长亮眼，2022H1西北区收入25.7亿（＋3.2%），中区收入33.5亿（＋13.6%），南区收入18.6亿（18.1%）。2022Q2西北区收入13.7亿（-4.6%），中区收入16.9亿（＋7.3%），南区收入9.6亿（22.1%）。（2）分渠道。2022H1直销渠道收入0.4亿（-13.4%），批发代理渠道