国金证券：百亚股份（003006）-电商延续靓丽表现，盈利端静待修复

百亚股份(003006)业绩简评8月12日公司发布中报业绩，1H22实现营收7.39亿元，同比-2.86%；实现归母净利润0.78亿元，同比-40.65%；其中2Q22现营收3.07亿元，同比-13.65%；实现归母净利润0.23亿元，同比-55.64%。经营分析卫生巾大盘表现稳健，纸尿裤增速阶段性回落。1）卫生巾：1H22实现营收6.1亿元（+0.11%），毛利率49%（-3.4pct），阶段性回落原因如下：①线上、外围市场占比提升，毛利率低于核心线下经销渠道；②浆、SAP、无纺布等原料成本处于高位。2）纸尿裤&ODM：营收0.64/0.63亿元（-19.6%/-9.8%），纸尿裤行业竞争激烈，公司阶段性资源投入收缩导致增速回落，大客户业务波动导致ODM业务下降。电商高增表现靓丽，线下外围省份持续开拓。1）分渠道，线上延续高增，1H22线上/线下营收1.38/5.38亿元（+52%/-10.4%），电商毛利率41.2%，同比持平。2）分地区，1H22川渝/云贵陕/其他地区营收2.7/1.6/1/1亿元，同比-20%/-11%/+27.4%，毛利率+44.1%/50.5%/48.9%，