东方财富证券：牧高笛（603908）-2022年中报点评：露营热度持续，品牌业务高速增长

牧高笛(603908)【投资要点】公司发布2022年中报，2022年上半年实现营业收入8.67亿元，同比增长61.34%。其中，外销（OEM/ODM）业务实现收入5.18亿元，同比增长24.81%；品牌业务（大牧+小牧）实现收入3.46亿元，同比增长182.25%。同期实现归母净利润1.13亿元，同比增长111.80%，扣非净利润1.10亿元，同比增长138.02%。品牌业务：（1）大牧（专业露营装备）表现亮眼，露营需求爆发式增长背景下，实现高基数高增长。2022H1大牧实现收入3.14亿元，同比增长279.89%，在2021H1/2021H2同比增长173.66%/145.98%情况下进一步提速。分渠道来看，大牧线上自营收入1.47亿元，同比增长248.81%，线下渠道收入1.67亿元，同比增长341.04%。短期来看，国内露营火热，渗透率提升，装备需求爆发式增长，渗透期红利带动大牧实现高增长。中长期来看，行业内露营品牌竞争格局尚不明确，大牧丰富产品矩阵，通过IP联名、赞助综艺、赞助专业赛事活动提高品牌影响力与曝光度，有望分化为行业龙头。（2）小牧（户外服饰）短期业绩受阻，未来户外服