浙商证券：东方电缆2022年半年报点评报告：海风订单有望加速落地，高价值量产品占比大幅提升

东方电缆(603606)投资要点疫情叠加海风平价趋势影响，2022H1盈利同比下滑2022H1，公司实现营业收入38.59亿元，同比增长13.96%；归母净利润5.22亿元，同比下降18.02%；毛利率23.66%、净利率13.53%。其中，公允价值变动收益-0.28亿元，信用减值损失-0.41亿元。2022Q2，公司实现归母净利润2.44亿元，环比下降12.23%；毛利率20.58%、净利率11.93%。公司盈利下滑主要原因系：（1）国内海上风电相关工程受疫情影响，建设有所延缓，导致部分海缆项目交付延后；（2）受项目平价趋势影响，海缆系统整体毛利率水平有所下降，22H1海缆系统毛利率同比下降约9pct。海上+陆上业务并驾齐驱，海风项目施工进程有望提速公司聚焦海缆系统、海洋工程、陆缆系统三大产品领域，拥有500kV及以下交流海缆、陆缆，±535kV及以下直流海缆、陆缆的系统研发生产能力。2022H1，公司海缆系统及海洋工程合计实现营业收入18.37亿元，同比下降0.28%，占公司营收比例47.60%；陆缆系统实现营业收入20.22亿元，同比增长31.07%，占公司营收比例52.40%。