民生证券：旺能环境（002034）-首次覆盖报告：布局动力电池资源化利用，打造固废综合治理平台

旺能环境(002034)垃圾焚烧发电业务优势明显，运营能力提升。垃圾焚烧发电行业已步入稳定发展阶段，将更注重对垃圾处理“质“的提升。公司作为垃圾焚烧发电行业龙头企业之一，已在浙江、湖北、四川、河南、安徽、广东等10个省份布局，截至2021年底，产能合计2.53万吨/日，80%以上项目已完成投运，运营类资产占比较高。其中有12个项目为热电联产运营模式，2021年全年合计供热量为137.64万吨，收益颇丰。开拓餐厨垃圾处理市场，实现业务协同。餐厨垃圾处理能够与垃圾焚烧发电在物质、能量两个方面实现高度协同。餐厨垃圾处理收入来源于处理服务费、废油脂出售以及沼气三个方面，受益于生物柴油需求提升，近期废油脂价格持续走高。结合相关参数，我们预计到2025年餐厨垃圾处理潜在市场规模可达近700亿元。公司在浙江、安徽、河南、山东、江苏5个省份投资、建设餐厨垃圾项目合计产能2720吨/日。2021年，公司处理餐厨垃圾超54万吨，较2020年同期增长170%，为公司业务发展较快的固废细分板块。涉足动力电池回收，加快资源化布局。随着新能源汽车的不断增长，废旧动力电池回收处置需求日益增加。2022年1月，公司收