华西证券：比亚迪（002594）-系列点评四十一：业绩表现亮眼 单车盈利向上

比亚迪(002594)事件概述公司发布2022年半年度业绩预增公告：预计2022H1归母净利润为28-36亿元，同比+139%–207%；扣非归母净利润为25-33亿元，同比+578%–795%。其中，预计2022Q2归母净利润为19.9-27.9亿元，同比+113%-198%；扣非归母净利润为19.9-27.9亿元，同比+341%–519%。分析判断:产销持续高增盈利表现亮眼汽车产销高增，贡献利润增量。公司2022Q2汽车批发销量为35.3万辆，环比+22.0%。公司垂直一体化供应链优势持续彰显，在缺芯叠加疫情等不利因素下产销逆势提升，加速盈利释放。此外，公司通过加强成本控制能力及调整产品结构，消费电子业务盈利也有所恢复。三重改善共振，单车盈利加速提升。剔除电子业务我们判断公司Q2单车净利润约0.5-0.7万元，环比Q1提升0.3-0.5万元。1）公司产销快速提升，规模效应大幅降低单车固定成本；2）结构上，公司高价值量车型销量快速提升，随着汉DM-i/DM-p及新款纯电的导入，汉月销中枢由1.2万辆提升至2.5万辆；22款唐EV也于6月正式上市，下半年海豹等车型预计将加速公司盈利提升