财通证券：投资策略专题报告：巴菲特和彼得林奇如何赢在1970s？——70年代的投资巨星

核心观点 回眸70年代，宏观“大滞胀”是市场挥之不去的时代阴霾，但彼时投资界却群星辈出、交出“大业绩”：1970-1976年，巴菲特、邓普顿和约翰涅夫分别跑赢大盘188%、88%、22%；1977-1981年，彼得林奇后来居上，跑赢大盘308%，巴菲特业绩也超出大盘204%。这些投资巨星究竟如何赢在1970s？对当下有哪些启示？本文集中对巴菲特和彼得林奇70年代的投资经历和案例进行梳理，争取为当下的“滞胀预期”磨平一些焦虑，增添一些启发。 三次宏观配置：1）滞胀时期，两人均买入原材料铝业公司。70年代美国历史工业高峰，原材料高度景气度。巴菲特大约8%仓位持有凯撒铝业，盈利600%；1977年彼得林奇判断铝价拐点出现，抛成长买周期，加配美国铝业。2）1977年，彼得林奇买入石油。70年代石油是最好赛道，但市场担心油价回落、经济衰退仅给予石油公司5-6倍估值，但实际油价和石油公司业绩持续超预期。彼得林奇买入优尼科石油和皇家荷兰石油取得高额回报。3）1981年，利率上行两人重仓押注大金融。80年代初利率飙升、经济衰退，股市盈利估值双杀。巴菲特重仓保险业；80年3月，彼得林奇25%仓位押注保险