中银证券：农业银行（601288）-1季报息费收入表现较好，县域优势持续提升

农业银行(601288)季报摘要：农业银行2022年1季度净利润706亿元，同比增长6.7%。业绩增长主要来自规模、拨备等的贡献。其中，利息净收入同比增长7.75%，手续费净收入同比增长4.27%，其他非息同比下降2.7%，营业收入同比增长5.9%；总资产较年初增长6.3%，贷款增长5.7%，存款增长7.3%。不良率1.41%，拨备覆盖率307.5%，核心一级资本充足率11.36%。1季报息收入和费收入均表现较好，公司客户基础优势显著，县域优势不断提升，业务持续改善，公司估值2022年PB0.46X，股息率6.8%，长期价值凸显，相对估值亦有提升空间。支撑评级的要点1季报息收入和费收入均表现较好农业银行2022年1季报，净利息收入增长较快，手续费收入保持正增长，资产质量平稳，拨备保持较高水平，相对可比同业，表现较好。第一，规模增长较快，在息差承压背景下，保证了净利息收入增长较好，1季度净利息收入同比增长7.7%，环比去年4季度增长1.8%，相对可比同业表现较好。第二，手续费净收入同比增长4.3%，市场压力下，手续费持续增长，相对表现持续较好。第三，不良率1.41%，较上年下降2bp，拨