万联证券：宁德时代（300750）-点评报告：Q1成本端承压，未来盈利有望修复

宁德时代(300750)报告关键要素:公司发布2022年一季报，Q1实现营收486.78亿元，同比+153.97%；归母净利润达到14.93亿元，同比-23.62%；扣非归母净利润9.77亿元，同比-41.57%，业绩低于市场预期。投资要点:毛利率受原材料涨价承压，未来盈利能力有望修复：公司Q1毛利率为14.48%，同比-12.8pct，环比-10.22pct，盈利能力下降的主要原因为锂、钴、镍等上游原材料价格上涨带来成本端压力，同时公司Q1产品向下游涨价未达预期。公司一方面根据价格变动低位增加部分关键材料的备货，Q1存货达到615.8亿元，较去年末增长53.18%；且公司将根据市场状况按计划推进锂矿开发，提高自供比例，未来公司可有效应对原材料供应紧张及成本压力；另一方面，公司根据客户、产品差异动态调整价格，定价方式包括金属价格联动及一次性涨价等，预计未来公司盈利水平有望修复。此外，公司产品涨价滞后反映出公司订单饱满，中长期订单较多，企业契约精神良好。Q1销售端龙头地位稳固，产能预计未来持续释放：根据SNEResearch数据，全球动力电池Q1装车总量为95.1GWh，同比增长近一倍，