国金证券：华菱钢铁（000932）-Q1盈利稳定，期待冷轧硅钢项目推进

华菱钢铁(000932)事件公司4月29日晚发布2021年报与2022年一季报，2021年公司实现营收1715.75亿元，同比增长47.24%；实现归母净利润96.80亿元，同比增长51.36%。2022年一季度公司实现营收409.63亿元，同比增长6.13%；实现归母净利润21.11亿元，同比增长2.82%。评论Q1业绩符合预期。Q1公司归母净利润环增10.2%，毛利率环减2.65pcts，主要系原材料价格上涨等因素。21年公司下属华菱湘钢、华菱涟钢和汽车板公司净利润分别同增37.58%、64.24%、68.22%，均创同期历史最好水平。公司资产负债结构不断优化，21年末公司负债率较年初减少5.26pcts，较历史最高值减少34.62pcts；财务费用同减56.03%；主要钢铁子公司年人均产钢突破1500吨，处于行业领先水平。拟投建中高牌号冷轧硅钢一期项目。为满足客户对中高牌号硅钢的需求，公司子公司华菱涟钢拟新建冷轧硅钢一期项目，投资额31.4亿元，其中60%为自有资金，40%为贷款；建设周期32个月，计划22年6月启动。分两步实施：1）新建常化酸洗、20辊可逆轧机各一套及无取向退火