东吴证券：东鹏控股（003012）-2021年报及2022年一季报点评：大额减值影响21年业绩，经销占比持续提升

东鹏控股(003012)事件：公司发布2021年报及2022年一季报。2021年实现营收79.79亿元，同比+11.46%；归母净利1.54亿元，同比-81.97%。2022Q1实现营收9.66亿元，同比-14.73%；归母净利-7704.08万元，同比-248.23%。经销渠道稳健增长，22Q1战略工程业务有所收缩。2021年经销渠道同比增长15.73%，直销渠道同比增长4.61%。2022年Q1营收同比下滑14.73%，零售端略增4%，战略工程同比下滑29%。主要系受地产景气影响需求下滑，以及公司主动控制风险客户发货。21H2计提大额减值损失释放风险，22Q1期间费用增加拖累利润。2021年销售净利率为1.89%，同比变动-9.96pct。1）煤炭、天然气和电力价格、原材料等要素成本攀升致毛利率下滑2.84个百分点；2）公司对房地产行业客户应收款项计提信用减值准备导致净利润减少。2021年计提信用减值损失7.72亿元，资产减值损失7282万元。2022年Q1销售净利率-8.10%，同比下滑12.54个百分点，主要系2022年Q1期间费用率大幅增加。2022年Q1销售费用率20.83