开源证券：生益科技（600183）-公司信息更新报告：下游消费类需求减弱，材料升级持续注入成长活力

生益科技(600183)公司2022Q1传统产品价格下调，材料升级持续推动成长，维持“买入”评级公司2022Q1营业收入47.7亿元，YoY+5.8%,归母净利润4.8亿元，YoY-11.4%，其中生益电子营业收入8.6亿元，YoY+7.2%，归母净利润0.75亿元，YoY+16.1%。公司2022Q1受到下游消费电子类需求拖累影响，以FR-4为主的产品进入价格回落期，我们下调2022-2024年盈利预测，预计公司实现归母净利润27.6/30.4/34.3（前值29.6/32.8/36.7）亿元，YoY-2.5%/10.2%/13.0%，EPS为1.19/1.31/1.49（前值为1.28/1.42/1.59）元，当前股价对应PE为14.0/12.7/11.2倍。考虑到公司开启“材料决定产品”新纪元，高端产品放量有望带动公司摆脱传统产品价格的周期性扰动，维持“买入”评级。下游需求减弱导致盈利收窄，FR-4价格回落大于原材料成本回落公司2022Q1毛利率为23.7%，净利率为10.6%，分业务看，生益电子PCB业务部分毛利率24.0%，净利率为8.7%，测算覆铜板业务部分净利率为11.1