西南证券：青岛啤酒（600600）-产品结构持续优化，疫情致使销量承压

青岛啤酒(600600)事件：公司发布2022年一季报，实现营收92.1亿元，同比增长3.1%；实现归母净利润11.3亿元，同比增长10.2%；实现扣非归母净利润10.2亿元，同比增长17.4%，符合市场预期。产品结构持续优化，疫情致使销量承压。量方面，公司22Q1实现啤酒销量212.9万吨，同比下降2.8%；其中1-2月公司销量维持较快增速，一季度整体销量增速下滑，主要受3月以来山东、华东及东北等地疫情爆发影响。公司产品结构持续优化，主品牌实现销量130.4万吨，同比增长5.1%，主品牌增速显著由于整体啤酒销量增速，其中主品牌销量占比同比提升4.6pp至61.2%。其他品牌实现销量82.5万吨，同比下降13.1%。价方面，得益于：1）中高端产品占比持续攀升；2）去年淡季以来多项产品提价传导顺利，公司整体吨价同比上涨6.1%至4326元/吨。成本端压力凸显，降费提效与征收补偿增厚利润。22Q1年公司毛利率为37.8%，同比下降0.5pp；毛利率承压主要受大麦、铝材等原材料价格持续上行以及疫情影响下运费增长所致，22Q1吨成本同比+6.9%至2688元/吨。费用率方面，销售费用率为14.