中银证券：浦发银行（600000）-业绩恢复增长，存量问题持续出清

浦发银行(600000)季报摘要：浦发银行2022Q1实现净利润193.88亿元，同比增长3.7%。其中，利息净收入同比增长2.5%，手续费净收入同比增长2.5%，其他非息同比下降7.1%，营业收入同比增长1%。总资产较年初增长3.5%，贷款总额增长1.5%，存款总额增长2.9%。年末不良率1.58%，拨备覆盖率146.95%，拨贷比2.32%，核心一级资本充足率9.54%。浦发银行2022年1季度业绩恢复增长，存量风险持续出清。公司业绩同比增长3.7%，相比去年显著改善。业绩增长贡献主要来自规模、拨备和税收等，贷款增长或受到疫情、房地产销售等影响有所放缓。存量问题持续出清，去年下半年大幅核销后，今年核销高位略缓，拨备覆盖率保持平稳。公司估值2022年PB0.39X，股息率5.13%，随着疫情影响减弱和存量风险出清，投资价值或逐步显现。支撑评级的要点存量持续出清，拨备保持平稳过去几年浦发银行大力处置存量问题，去年下半年力度进一步强化。2017-2021年公司核销总额相当于2017年贷款总额的10%，不良周转较快，2021年核销/不良106%。去年全年核销811亿元，去年下半年核销441