国金证券：鄂尔多斯（600295）-Q1业绩符合硅铁价格波动，关注出口逻辑兑现

鄂尔多斯(600295)事件公司4月29日发布2022年一季报，2022年一季度公司实现营收95.64亿元，同比增长41.47%；实现归母净利润13.43亿元，同比增长94.45%；实现扣非归母净利润13.13亿元，同比增长92.75%；实现EPS为0.94元。评论Q1业绩跟随产品价格波动。Q1公司归母净利润环比减少43.55%；综合毛利率26.6%，环比减少5.95pcts；净利率19.21%，环比减少6.9pcts。Q1市场PVC均价8849.14元/吨，环比Q4下降11.46%。Q1硅铁（75硅，内蒙地区）均价9238元/吨，环比Q4下降23.9%，4月开始随着钢厂复产硅铁价格小幅上行，考虑到年内俄乌冲突带来的硅铁出口需求增量，预计价格维持高位，硅铁业绩弹性有望显现。关注俄罗斯硅铁转单带来的出口逻辑兑现。俄罗斯硅铁出口主要集中在东亚日韩等地，日韩地区硅铁月需求量5.5万吨左右，一半来自俄罗斯。随着俄乌冲突升级，判断这部分需求大部分转单至中国，将带来每月4%左右需求增量。3月我国硅铁出口7.65万吨，环比增长72.35%；出口均价2161.09美元/吨，环比增长12.5%，硅铁出口