东吴证券：雄塑科技（300599）-2021年报及2022年一季报点评：市政类管道快速发展，受原材料影响利润承压

雄塑科技(300599)投资要点事件：公司发布2021年报及2022年一季报。2020年实现营收23.58亿元，同比+13.96%；归母净利1.11亿元，同比-47.74%。22Q1实现营收4.78亿元，同比+1.33%；归母净利润737万元，同比-83.18%。21Q4及22Q1收入增速放缓，市政类PE管道快速发展。分季度看，公司2021年Q1-Q4营收增速分别为50.55%/6.56%/22.39%/-4.60%，22Q1营收增速1.33%，主要系疫情影响及行业需求景气影响21Q4及22Q1增速较缓。分产品看，21年PVC/PPR/PE管道收入增速分别为10.52%/0.11%/36.54%,2021年公司瞄准市政建设新机遇，重点加大市政管道业务投入，市政类PE管道增速显著高于整体增速。受原材料价格上涨影响毛利率承压。2021年PVC/PPR/PE管道毛利率分别同比下降8.45/1.46/5.99个百分点，主要系原材料价格大幅波动。2021年公司销售净利率为4.71%，同比变动-5.56pct。除原材料价格波动影响外，1）公司计提资产减值损失892万元，信用减值损失668万元；2）