东吴证券：北新建材（000786）-2022年一季报点评：Q1业绩稳健增长，防水收购再下一城

北新建材(000786)投资要点事件：发布2022年一季报。实现营收46.10亿元，同比+10.47%，归母净利5.60亿元，同比+7.28%；扣非后归母净利5.40亿元，同比+4.59%石膏板销量保持稳定，毛利率环比下滑。22Q1受疫情影响及下游需求影响石膏板销量同比基本持平。22Q1销售毛利率28.39%，同比下滑2.46个百分点，环比下滑3.52个百分点，22Q1龙牌、泰山石膏板价格环比较21Q4继续提升，由于22Q1煤炭、天然气等能源成本大幅上涨影响毛利率水平；防水材料端22Q1沥青均价受原油价格波动影响大幅上涨影响毛利率水平。期间费用率持续优化。22Q1销售费用率4.30%，同比变动-0.19pct；管理费用率6.94%，同比变动-0.64pct；研发费用率3.12%，同比变动-0.07pct；财务费用率0.53%，同比变动+0.1pct，期间费用率合计同比降低0.8个百分点。销售净利率12.10%，同比下滑0.58个百分点。除期间费用率降低贡献利润外，所得税费用同比减少，22Q1所得税率6.01%，去年同期为10.13%。22Q1经营性现金流阶段性承压。22Q1经营活动现金