东吴证券：欧派家居（603833）-2022年一季报点评：零售渠道高增，盈利能力有所下行

欧派家居(603833)投资要点收入增速超我们预期。公司2022Q1实现营业收入41.44亿元，同比+25.6%；实现归母净利润2.53亿元，同比+3.88%；扣非后归母净利润2.34亿元，同比+11.99%。非经常性损益减少主要包括：非流动资产处置损失增、政府补助减少、投资收益减少。衣柜提供强劲增长驱动力，零售渠道增长强劲。分产品看，衣柜及配套品为核心增长驱动力。2022Q1衣柜及配套品收入23.2亿元，同比+40.85%；橱柜产品收入13.2亿元，同比+5.13%；卫浴收入1.67亿元，同比+1.19%；木门收入2.18亿元，同比+32.29%。分渠道看，零售渠道表现靓丽，大宗渠道小幅下滑。经销渠道收入32.2亿元，同比+34.1%；大宗渠道收入6.73亿元，同比-6.98%。门店数量方面，2022Q1末欧派橱柜、欧派衣柜、欧铂丽、欧派卫浴、欧铂尼木门门店数量分别为1449家、2143家、974家、810家、1022家，门店总数量7398家。成本上行及配套品占比提升导致毛利率同比有所下降。2022Q1综合毛利率27.7%，同比-2.26pp；其中橱柜毛利率30.46%，同比-1.2