东吴证券：皮阿诺（002853）-2021年报及2022年一季报点评：疫情及计提致短期业绩承压，关注长期发展机会

皮阿诺(002853)投资要点公司业绩略低于市场预期。公司2021年实现营业收入18.24亿元，同比+22.10%；归母净利润-7.29亿元，同比-470.05%；扣非后归母净利润-7.33亿元，同比-490.78%；若剔除计提减值的影响，2021年实现归母净利润2.66亿元，同比+35.02%。2022Q1实现营业收入2.36亿元，同比-31.84%；归母净利润0.19亿元，同比-46.87%；扣非后归母净利润0.16亿元，同比-48.93%。零售渠道稳步拓展，大宗业务持续优化。分渠道看，1）2021年公司零售业务收入9.11亿元，同比+20.90%。公司扩大分销门店布局，截至2021年末经销门店总数992家（橱柜/衣柜/综合门店分别为127/131/734家），县级门店累计占比达42.24%，县级市场覆盖率进一步提升。除传统经销零售模式，公司稳步拓展整装/拎包/新零售/设计师等新渠道，进一步完善零售渠道销售体系。公司对经销门店多层次赋能，2021年单店收入同比+14.56%；2）大宗业务收入8.79亿元，同比+23.39%，公司不断优化客户结构，聚焦优质央企等核心客户和工程渠道经销