华西证券：西部超导（688122）-业绩超预期，核心受益于军机、航发放量

西部超导(688122)事件概述公司发布2021年年报和2022年一季报：2021年实现营收29.27亿元（+38.54%），归母净利润7.41亿元（+99.98%），扣非归母净利润6.54亿元（+122.79%）；2022Q1实现营收8.87亿元（+66.51%），归母净利润2.15亿元（+67.40%），扣非归母净利润2.02亿元（+77.57%）。分析判断:收入利润双双实现高增，业绩再次超预期。2021年公司实现营收29.27亿元（+38.54%），归母净利润7.41亿元（+99.98%）；2022Q1公司实现营收8.87亿元（+66.51%），归母净利润2.15亿元（+67.40%）。公司业绩再次超预期，主要原因是公司订单饱满，产能利用率较高，高端钛合金材料、超导产品以及高温合金材料等主要产品产销售收入快速增长，销售结构优化，规模效益显现。分业务来看，高端钛合金材料24.58亿元（+37.90%），超导产品2.39亿元（+22.86%），高性能高温合金材料1.02亿元（+196.67%）。规模效应显现，各项业务毛利率均有改善。2021年公司综合毛利率为40.83%（+2.91p