东吴证券：新华保险（601336）-2022年一季报点评：资产负债两端双承压，关注优计划实施成效

新华保险(601336)事件：公司披露2022年一季报，实现归母净利润13.44亿元，同比下降78.7%（业绩预减公告下滑70%-80%）；归母综合收益-65.68亿元，同比由盈转亏。利润同比明显下滑系基数较高，权益市场大幅波动拖累利润释放。投资要点新单长缴业务降幅逾六成，我们预计NBV同比下降60%。1Q22公司实现总保费收入648.90亿元，同比增长2.4%。新冠疫情各地散发，压制代理人展业与居民保险消费需求，叠加2021年同期新单和价值高基数，1Q22公司长期险首年保费同比减少2.9%，其中期交新单85.66亿元，同比减少18.3%（十年期及以上期交新单同比大幅下降63.3%至8.8亿元，主要系健康险新单销售持续遇冷）；趸交新单125.30亿元，同比增长11.5%；续期保费423.64亿元，同比增长8.0%，对总保费贡献占比达65.3%，夯实总保费增长的基础；短期险保费14.30亿元，同比减少41.4%。我们预计1Q22公司NBV同比下降60%，低于上市同业。（我们预计上市同业NBV降幅逾三成），预计中报NBV降幅有望收窄。从渠道角度来，银保渠道新单贡献近七成，个险增长乏力。1Q