东吴证券：中小盘配置观察：资金流向的可用与不可用-260911

投资要点 1.一年样本中，中小盘宽基ETF整体收缩，结构上继续下沉。2025年9月1日至2026年9月7日的245个有效交易日里，15只沪市中证1000与中证2000系列ETF合计净流出922.61亿元，净申购天数占比43.7%（107/245），样本池合计份额由391.8亿份降至144.7亿份。结构分化明显：中证1000系列（5只）份额下降75.8%，中证2000系列（5只）增长129.4%，增强与风格类产品（5只）增长110.1%。总量收缩与内部下沉同时发生。 2.2026年1月出现样本中规模最大的一次反向赎回。当月20个交易日中，1月14日至29日连续12个交易日净赎回859.01亿元，其余8个交易日合计净流入53.86亿元，全月净流出805.15亿元；单日最大净赎回198.77亿元出现在1月21日，而当日中证1000上涨0.79%。全月中证1000上涨8.49%、国证2000上涨8.92%，样本池份额却由上月末的397.2亿份降至163.3亿份。 3.资金与价格在同期上呈负相关，且随市值下沉而加深。与中证1000日收益的相关系数为-0.169（p=0.008），国证2000为-