东方证券：爱柯迪（600933）-毛利率短期承压拖累盈利增速

爱柯迪(600933)核心观点业绩符合预期。2022年一季度实现营业收入9.03亿元，同比增长12.7%；归母净利润0.85亿元，同比下降21.1%，扣非后净利润0.63亿元，同比下降23.0%，净利润同比下降较多预计受大宗原材料、海运运费涨价影响。毛利率短期承压，费用率改善。一季度毛利率23.4%，同比下降6.1个百分点，预计系原材料、运费上涨拖累盈利。一季度期间费用率14.1%，同比下降2.6个百分点，其中销售费用率1.3%，同比下降0.2个百分点，研发费用率5.2%，同比基本持平，管理费用率6.7%，同比下降1.0个百分点，财务费用率0.9%，同比下降1.5个百分点，预计系利息收入增长较多导致。一季度经营性现金流净额0.53亿元，同比增长38.9%，预计系收到货款增加所致。预计产能释放将促进新能源业务收入快速提升。公司坚持“新能源汽车+智能驾驶”产品定位，新增开发新能源汽车电驱、电控、车载充电单元、电源分配单元等压铸件产品，基本实现新能源三电系统、自动驾驶影像系统、热管理系统领域铝合金精密铸件全覆盖，提升单车价值量，产品应用于大众、奔驰、宝马、蔚来、零跑、理想等客户，新能源汽车项