东方证券：广汽集团（601238）-自主销量提升及投资收益增长共同促进盈利超预期

广汽集团(601238)核心观点1季度业绩好于市场预期。1季度营收232.68亿元，同比增长45.2%；归母净利润30.09亿元，同比增长27.2%；扣非归母净利28.98亿元，同比增长30.2%。1季度自主品牌销量增长较快，特别是埃安销量同比大幅增长，联营和合营企业的投资收益亦实现较大幅度增加，带动公司营收及利润均实现较高增长。毛利率同比提升，费用率及现金流同比改善。1季度毛利率6.1%，同比增加0.6个百分点。1季度期间费用率同比减少1.4个百分点，其中销售费用率同比减少0.3个百分点，研发费用率同比减少0.6个百分点，财务费用率同比减少0.3个百分点。1季度经营活动现金流净额-32.03亿元，同比增长39.0%，主要系本期销量增长带来的销售商品收到的现金增加等所致。合资品牌销量实现较大幅度提升。1季度投资收益42.27亿元，同比增长22.8%，其中对联营和合营企业投资收益41.42亿元，同比增长24.3%。广汽本田1季度累计销量21.24万辆，同比增长16.7%；广汽丰田1季度累计销量24.70万辆，同比增长23.4%。1季度本田缤智、皓影、冠道，丰田凯美瑞、汉兰达、赛那等旗舰车