华鑫证券：帝尔激光（300776）-受益光伏工艺迭代，激光技术应用场景增加

帝尔激光(300776)盈利能力稳健，研发投入加大公司2021年实现营收12.6亿元，同比增长17.2%；实现归母净利润3.81亿元，同比增长2.11%；综合毛利率45.4%，同比小幅下降1.12pct；净利率为30.3%，同比下降4.48pct，净利率下降主要由于公司研发费用率由2020年的5.26%提升至8.24%；经营性现金流净流入2.37亿元，同比增长67.7%。公司2022年一季度实现营收3.11亿元，同比增长13.3%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长26.4%。激光技术在光伏领域应用场景增加在“双碳”和平价上网推动下，光伏景气保持高位。2021年我国光伏新增装机量55GW，创历史新高，连续9年位居全球首位。光伏行业协会预测，2022-2025年全球光伏年均新增装机将达232-286GW；我国“十四五”年均新增装机规模70-90GW。随着激光技术的成熟及应用成本的下降，光伏生产工序通过激光来实现提效降本的工艺场景越来越多，如利用激光实现消融、掺杂、修复、划片等。公司在PERC工艺路线的激光消融与掺杂具备市场主导地位；在TOPCon工艺路线，公司拥有硼掺杂、开膜、特殊浆料