中银证券：万华化学（600309）-业绩符合预期，石化与新材料产品持续放量

万华化学(600309)业绩符合预期。公司发布2022年一季度业绩，一季度实现营收417.8亿元，同比增长33.4%，环比增长9.3%；实现归属母公司股东的净利润53.7亿元，同比下降18.8%，环比增长5.2%。公司一季度单季度销售毛利率为20.6%，同比下降11.6pcts，环比提升3.5pcts；销售净利率为13.2%，同比下降8.3pcts，环比下降0.3pcts。支撑评级的要点石化、新材料产品持续放量，原材料价格上涨影响盈利能力。分业务来看，2022年一季度公司聚氨酯系列实现收入156亿元，同比增长13.6%，环比下降4.6%；聚氨酯产品销量同比增长2.8%，价格同比上涨10.6%。第二块石化系列产品实现收入188亿元，同比增长55.9%，环比增长0.4%。石化产品销量同比增长27.7%，产品价格同比上涨22.1%。第三块精细化学品及新材料系列实现收入51亿元，同比增长68.0%，环比增加8.7%，产品销量同比增长27.7%，价格同比上涨31.6%。2022年一季度公司主要原材料价格同比上涨明显，丙烷CP均价803美元/吨，同比上涨35%；丁烷CP均价802美元/吨，同比上涨