东吴证券：华熙生物（688363）-2022年一季报点评：营收同增60%+，功能性护肤超预期增长，业绩实现开门红

华熙生物(688363)2022Q1营收同增60%+，归母净利同增31.07%：公司2022Q1实现营收12.55亿元（同比+61.57%），归母净利2.0亿元（同比+31.07%），扣非归母净利1.83亿元（同比+31.21%）。2022Q1业绩收入、业绩表现大致符合此前市场预期。2022Q1增速高于全年预期，公司实现开门红。还原运费因素毛利率保持稳定，净利率环比提升：2022Q1公司毛利率为77.13%，同降1.56pct，主要系运费调整影响，还原运费因素毛利率基本稳定。从费用率看，2022Q1公司销售/管理费用率分别同增+1.55pct/+0.80pct，主要系销售结构变化。2022Q1公司研发费用率同增1.48pct，主要系研发项目和投入增加。2022Q1公司销售净利率为15.75%，同比下降3.84pct，环比提升4.3pct。化妆品板块规模超预期增长，原料板块稳步增长，医疗器械处于调整期需整合重塑：（1）功能性护肤：我们预计实现超预期高速增长，我们预计增速高于公司整体，其中肌活由于抖音等新兴渠道开拓顺利且爆品“糙米水”推广顺利，规模增速最为显著。从渠道看，肌活和米蓓尔目前在