中银证券：顾家家居（603816）-内外销共驱高增长，软体龙头优势显著

顾家家居(603816)公司于4月21日公布2021年年报与2022年一季报，2021年收入183.4亿元，同增44.8%，2022Q1收入45.4亿元，同增20.1%，维持高速增长态势。公司依托优质软体产品拓展全屋定制，有望保持良好增长，维持买入评级。支撑评级的要点内外销双轮驱动收入与利润逆势高增长。2021年公司净利润16.6亿，同增96.9%，还原商誉后净利润同增25.2%。2022Q1公司净利润4.4亿，同增15.1%，收入利润在疫情反复背景下仍维持较高增速。分产品看，2021年公司沙发收入92.7亿，同增44.5%，收入在内外销共同驱动下维持高增。床垫收入33.4亿，同增48.7%，品牌力提升助推收入高增。定制家居收入6.6亿，同增44.8%，优质软体产品力带动定制家居业务快速放量。分地区看，内销/外销收入为107.1/69.2亿，同增40.1%/48.7%，内销市场高增一方面系公司积极推进大店融合促进多品类协同发展，公司融合店数量快速提升，另一方面公司组织结构的调整提升终端销售能力。海外市场高增主要系公司在北美市场加大功能沙发销售力度，同时推进高中低端系列匹配消费需求，综合