中银证券：得邦照明（603303）-22Q1：营收延续较高增长，毛利率环比改善

得邦照明(603303)得邦照明公布2022年一季报，Q1公司实现营业收入12.56亿元，YOY+4.56%；实现归母净利润0.60亿元，YOY-36.62%；实现扣非归母净利0.64亿元，YOY+0.28%。支撑评级的要点Q1照明产品延续2021年出口强势水平，同口径下营收yoy+17.5%。据公司财报披露，公司Q1实现营收12.56亿元，同比+4.56%。但2021年Q1工程塑料业务还未被剥离，2021Q1工程塑料收入1.32亿元，成本1.17亿元，毛利0.16亿元；同时在去年Q2良勤、良信鹏并表。如果剔除这两部分影响，公司Q1同口径营收同比+14%，毛利yoy+19%。疫情后通用照明海外需求旺盛，2021年出口额超650亿美元，同比增25%，全球市场占有率达60%以上。公司2021年单季度营收分别为：10.7/12.6/12.5/15.7亿元，今年Q1的12.6亿营收表明公司延续了去年出口强势的水平。今年商用照明预计还会有较好的增速，公司有望在TOB商用业务取得更多市场份额。公司今年新投产2条LDM产线，BMS产线预计Q3投产，上海和武汉基地积极推进设备智能化提升和扩充工作，在车