东吴证券：珀莱雅（603605）-2022Q1归母净利大增44.2%，大单品战略推进顺利，高质量成长持续印证

珀莱雅(603605)2022Q1归母净利同增44.2%，业绩接近预告上限：公司发布2021年年报和2022Q1季报。公司2021年实现营收46.33亿元（同比+23.5%），归母净利5.76亿元（同比+21.0%），扣非归母净利5.68亿元（同比+20.9%）。22Q1实现营收12.54亿元（同比+38.5%），归母净利1.58亿元（同比+44.2%），扣非归母净利1.47亿元（同比+36.2%）。分季度看，2021Q1~2022Q1收入分别同增49%/30%/21%/11%/39%，归母净利分别同增41%/15%/30%/11%/44%。公司2022Q1收到政府补助0.14亿。毛利率同比提升，现金流表现优异：2021年公司毛利率/净利率分别为66.5%/12.0%，毛利率同比提升2.9pct，净利率基本持平。2022Q1公司毛利率/净利率分别为67.6%/13.5%，分别同升3.2pct/1.7pct。毛利率持续提升，主要系线上渠道占比提升、大单品占比提升和线上自播比例提升。2021年/2022Q1公司销售费用率分别同升+3.1pct/+0.7pct，主要系新品牌孵化等增加形象宣传