东吴证券：国联股份（603613）-2022年一季报点评：归母净利+98.9%超预告上限，经营性现金流环比有所改善

国联股份(603613)投资要点事件：2022年4月21日国联发布2022年一季报。2022Q1公司实现收入121.38亿元，同比+99.8%；实现归母净利润1.55亿元，同比+98.9%；扣除政府补助、委托他人投资或管理资产的损益等项目后，实现扣非净利润1.45亿元，同比+90.2%。公司2022Q1收入接近预告上限，归母净利润超预告上限，扣非净利润位于业绩预告中枢。费用端持续优化，销售净利率保持稳定：随着毛利率较低的新平台、新品类收入高速增长、占比提升，公司毛利率有小幅下降，2022Q1毛利率为3.02%，同比-0.3pct，未来随这些新平台议价能力提升，毛利率有望改善。2022Q1公司费用率持续优化，销售费用率为0.59%，同比-0.32pct，这使得公司在毛利率下降的情况下，依然能够保持销售净利率的稳定。2022Q1公司销售净利率为1.55%，同比-0.01pct。经营现金流环比明显改善：2022Q1，公司经营活动净现金流为1.11亿元，同比+7.3%，较2021Q4的-3.86亿元有较大改善。此前，公司为保障货源增加了较多的预付款项，且由于双控因素及公司阶段性的客户支持策略影