国联证券：深信服（300454）-行业竞争加剧，转型带来短期阵痛

深信服(300454)事件：公司于4月19日晚发布2021年年报，年度营收为68.05亿元，同比增长24.67%。归母净利润为2.73亿元，同比减少66.29%，扣非归母净利润为1.31亿元，同比减少80.66%，基本每股收益为0.67元。市场一致预测的营收和利润分别为79.03/10.92亿元，业绩低于市场预期。点评：云计算业务占比提升，网安业务增长放缓云计算及IT基础设施业务收入约为23.79亿元，增速较快，同比增长49.53%，占比提升至34.97%。网络安全业务收入约为36.89亿元，增速放缓，同比增长10.15%，占比下降至54.20%；基础网络及物联网业务收入为人民币7.37亿元，同比增长42.15%，占比提升至10.83%。研发投入加大，利润下滑明显2021年公司持续加大研发投入，研发费用达到20.88亿元，同比增长38.34%。低毛利产品占比提升导致公司整体毛利率下降至65.49%，同比下降4.49pct。全年股权激励摊销超过4亿元、销售费用同比增长27.91%、最终全年实现销售净利率为4.01%，同比下降10.82pct。转型带来短期阵痛，前景值得期待2021年公司明