东方证券：报喜鸟（002154）-2021稳健增长，多品牌矩阵可期

报喜鸟(002154)公司发布2021年报，全年实现收入和净利润44.5亿和4.6亿，同比分别增长17.5%和26.7%，其中Q4收入和净利润为14.8亿和0.97亿，同比分别下降3.2%和23%，扣费盈利增长3.95%。年报在三季度分红的基础上拟再进行10派2.7元。分品牌来看：21H2受疫情、洪水、基数等多方面影响，增速弱于上半年。1）报喜鸟：2021年实现收入16.1亿，同比增长26%，其中21H2增长7%，直营/加盟门店分别为229/567家，同比净增-1/18家，单店面积同比提升0.4%至208平米。2）哈吉斯：2021年实现收入14.5亿，同比增长18%，其中21H2下滑1%，直营/加盟门店分别为301/100家，同比净增13/-5家，单店面积同比提升3.8%至121平米。3）宝鸟：2021年实现收入8.37亿，同比增长6.6%（主要是去年防疫物资收入导致基数较高），其中21H2增长0.9%。4）恺米切＆乐飞叶＆TB：2021年实现收入3.8亿，同比增长7%，其中21H2下滑13.1%。分渠道来看：加盟渠道增长较快。2021年线上/直营/加盟/团购渠道实现收入6.8/17.