浙商证券：东方证券首次覆盖报告：资管领跑行业，财富转型深化

东方证券(600958)投资要点公司概况：资管强势的综合券商业绩稳健：2021年公司营收同比增长5%至244亿，归母净利同比增长97%至54亿。2018年后ROE呈上行趋势，从2.4%提升至2021年9.0%。资管突出：从业务条线收入排名来看，东方证券在资管业务上独占鳌头，资管业务净收入连续四年拔得头筹。投资管理：两大名品牌领跑市场东方红：（1）规模高增：东方红2016-2021年管理规模复合增速为49%，远高于行业水平；（2）业绩领先：截至2021年末，东证资管近七年股票投资主动管理收益率294.35%，排名位于行业首位，业绩保持领先。汇添富：（1）规模排名领先：根据中基协披露的21Q4公募基金公司非货币理财月均规模数据，汇添富基金以5,963亿元的规模位列行业第三，2016-2021年规模复合增速为38%；（2）利润贡献提高：汇添富基金2021年实现净利润32.6亿元，对东方证券净利润的贡献度为22%。在居民财富向权益市场转移的大趋势下，公募基金市场将继续扩容，汇添富有望为东方证券贡献更多利润。其他业务：布局全面，转型深化财富管理：（1）代销收入高增：2020和2021年代销金融产