万联证券：当升科技（300073）-点评报告：高镍正极产能持续释放，Q1盈利能力提升

当升科技(300073)报告关键要素:4月10日，公司发布2022年第一季度业绩预告。公司正极材料业务盈利能力出色，下游C级车型需求量提升带动公司正极材料业务高速增长，2021年公司营收及净利润实现大幅增长，2022Q1延续高增长态势，未来有望继续保持高速增长。投资要点:下游需求旺盛，高镍三元景气度高：2021年国内共销售新能源汽车352.1万辆，同比增长1.6倍；C级车型销量共23.2万辆，其中C级纯电、插混销量分别达到9.4万辆/13.9万辆，C级车型景气度较高，带动其配备的高端三元电池出货量增长。公司为高镍三元材料龙头，全年实现营收82.58亿元，同比增长159.41%；实现归母净利润10.91亿元，同比增长183.45%。正极材料销量大幅提升，盈利能力加速改善，公司2021年业绩增长明显。今年1-2月纯电、插混销量分别达到2万辆、3.4万辆，同比分别增长50.2%/101.3%，C级车高景气度带动公司Q1正极材料出货量提升。Q1淡季数据亮眼，盈利能力提升：2022年第一季度，公司实现归母净利润3.5-4.0亿元，以中值看同比增长151.34%，公司业绩持续增长的主要原因有四点：