华安证券：巴比食品（605338）-门店、团餐齐发力，包点龙头大有可为

巴比食品(605338)主要观点：事件描述：公司公布2021年年报，全年营收13.75亿元，同比增长41.06%；归母净利润3.14亿元，同比增长78.92%，系间接持有东鹏饮料股份的公允价值变动所致；归母扣非净利润1.52亿元，同比增长18.01%。2021Q4，公司实现营收4.02亿元，同比增长25.99%；归母净利润0.88亿元，同比增长21.54%；归母扣非净利润0.51亿元，同比增长17.50%。此外，公司拟每10股派发现金红利2.6元（含税），分红率为20.54%。门店销售：单店收入修复，拓店节奏加快受益于门店部分品类供货价提升及门店外卖业务品牌统管，2021年公司加盟单店收入为32.4万元，同比增长23.1%，单店收入已恢复至疫情前水平。同时，21年公司加盟/直营门店全国总计实现3461（同比+12%）/19家，分别净增372（同比+113.8%）/2家。分区域看，加盟门店在华东/华南/华北地区达到2950/370/141家，分别净增215/101/56家。考虑到华东门店外卖覆盖率提升空间（目前约为50%），以及公司逐步推广中、晚餐产品延展消费场景，我们认为单店模型将持续