东方证券：伯特利（603596）-开拓线控制动新产品市场，加强底盘布局

伯特利(603596)核心观点业绩基本符合预期。2021全年营收34.92亿元，同比增长14.8%，归母净利润5.05亿元，同比增长9.3%，扣非归母净利4.31亿元，同比增长5.8%；四季度营收11.64亿元，同比增长14.5%，环比增长47.8%；归母净利润1.36亿元，同比下降15.8%，环比增长6.4%；扣非归母净利1.14亿元，同比下降18.9%，环比增长15.4%，净利润增速不如营收预计系受原材料价格上涨等影响。2021年公司拟向股东分红每股0.128元。毛利率短期承压，费用率略微提升。2021年四季度毛利率22.1%，同比下降2.8个百分点，环比下降2.4个百分点；全年毛利率24.2%，同比下降2.2个百分点，毛利率同比下降预计主要系原材料价格上涨所致。2021全年期间费用率同比增加0.8个百分点，其中研发费用率同比增加1.1个百分点，管理费用率同比下降0.3个百分点。2021全年经营活动现金流净额4.33亿元，同比下滑25.9%，主要系报告期内支付货款增加所致。积极开拓新产品市场，在手订单充裕。2021年公司加大市场开拓力度，轻量化、智能电控制动及智能驾驶产品均实现项目