中国银河：万科A（000002）-开发业务有望稳步回升，多元业务并驾齐驱

万科A(000002)事件：近日，公司公布2021年年报。2021年全年，公司实现营业收入4527.98亿元，同比增长8.04%；实现归母净利润225.24亿元，同比下降45.75%；实现基本每股收益1.94元/股，同比下降46.50%。毛利率下降、投资收益减少、计提减值准备导致盈利承压。2021年全年，公司实现营业收入4527.98亿元，同比增长8.04%；归母净利润共225.24亿元，同比下降45.75%；毛利率21.8%，同比下降7.4pct；ROE为9.78%，同比减少10.35pct。本年度增收不增利主要归因于：1）受到近年来结算项目地价占售价比上升的影响，房地产开发业务毛利率同比下降至23.0%；2）计提资产减值准备共计35.3亿元，减少公司2021年度归母净利润25.5亿元；3）投资收益减少，受按权益法确认的联合营项目收益减少以及处置子公司的收益减少影响，公司投资收益减少69亿元至66.1亿元，其中，按权益法确认的投资收益减少主要是由于联合营项目毛利率下降及投资其他业务的收益减少。受市场下行影响销售负增长，公司已售未结资源丰富。受到市场下行的影响，2021年全年公司实现签