中银证券：工商银行（601398）-业绩优于预期，经营稳健积极

工商银行(601398)工商银行2021年净利润3502亿元，同比增长10.2%。规模、其他非息、拨备贡献业绩。净利息收入、净手续费收入、其他非息同比增长6.8%、1.4%和13.7%，营收、拨备前盈利同比分别增长6.8%、5.5%。总资产、贷款较年初增长5.5%、11%，存款增长5.2%。工商银行2021年盈利增长较快，业绩好于预期，报表质量较好，反映工行作为行业龙头经营管理能力强，业务推进稳健且积极。年报贡献主要来自规模、非息和拨备，年报亮点：净息差趋稳，手续费同比增速提升，资产质量改善、存量拨备提升。盈利能力、资本水平提升。ROAE为12.15%，同比上升0.2个百分点，ROAA为1.02%，同比上升2bp；RORWA1.25%，同比提升4bp。核心一级、一级资本和资本充足率为13.31%/14.94%/18.02%，同比上升13bp/66bp/114bp。净息差改善，客户基础强大且资产负债管控优秀公布净息差2.11%，较前三季度持平，今年以来逐步由下降，降幅收窄，再到持平，全年降幅亦有限。测算4季度净息差2.11%，环比3季度上升5bp。手续费增速提升净手续费收入同比增长1.4